即未來臨的中報，可能會為彩鋼屋面支架鐵股帶來轉機。
7月(yue)3日晚(wan)間，兩家上(shang)市(shi)彩(cai)鋼屋(wu)面支(zhi)架(jia)企雙(shuang)(shuang)雙(shuang)(shuang)發(fa)布業績預報，其中安陽彩(cai)鋼屋(wu)面支(zhi)架(jia)鐵(600231.SH)預計上(shang)半(ban)年凈利潤在9億元至(zhi)10.5億元，同比增加3142%至(zhi)3682%，華菱彩(cai)鋼屋(wu)面支(zhi)架(jia)鐵(000932.SZ)預增幅度也達253%至(zhi)274%。
安陽(yang)彩(cai)鋼(gang)屋(wu)(wu)面支架鐵31倍(bei)的(de)增幅，重要受到2017年(nian)同(tong)期低基數的(de)影響(xiang)，可即(ji)便從絕對(dui)值(zhi)來看(kan)，公司二(er)季度利(li)潤規模(mo)也達到了7.7億元(yuan)至(zhi)9.2億元(yuan)。受此(ci)影響(xiang)，安陽(yang)彩(cai)鋼(gang)屋(wu)(wu)面支架鐵當日“一字”漲停，并帶(dai)動(dong)彩(cai)鋼(gang)屋(wu)(wu)面支架鐵板(ban)塊飄紅。
現(xian)實上，今年二(er)季度噸彩(cai)鋼屋面支架(jia)生產(chan)利潤環比仍在提(ti)拔(ba)。蘭(lan)格彩(cai)鋼屋面支架(jia)鐵7月4日提(ti)供的數據表現(xian)，螺紋彩(cai)鋼屋面支架(jia)、方坯等七大重要品(pin)種一(yi)季度利潤均值為557元，二(er)季度時這一(yi)數字已經增長至(zhi)768元。
21世(shi)紀(ji)經濟報(bao)道細致到(dao)，機械行業的(de)回暖帶動板(ban)材(cai)景氣度回升，利(li)潤空(kong)間增幅也要顯明大(da)于建材(cai)。換言之，其他還未發布業績(ji)預報(bao)的(de)上(shang)市彩鋼(gang)屋面支(zhi)架企中，板(ban)材(cai)營業收(shou)入占比(bi)高的(de)公司，上(shang)半年(nian)業績(ji)彈性也要更大(da)。
必要指(zhi)出的是，因為利潤增幅過于可觀，使得彩鋼屋(wu)面支(zhi)架鐵股目前估值極具上風(feng)，部(bu)分(fen)公司更是低于5倍(bei)，但是市場(chang)還未見底的背(bei)景下，能否獲得資金認可仍是未知。
產業鏈利潤摸底
單純看安陽彩鋼屋(wu)面支(zhi)架鐵31倍(bei)的增幅，并無太多參考(kao)意義，畢竟上(shang)年(nian)同期凈利潤僅有0.28億元(yuan)，所以從絕對值(zhi)看二季度的利潤演變趨(qu)勢(shi)要更為(wei)靠譜。
數據表現，今年一季度安陽(yang)彩鋼屋面支架鐵凈利(li)潤為1.29億(yi)元，按照中報業績預報計算，公(gong)司單(dan)季度紅利(li)便(bian)超(chao)過(guo)了7億(yi)元。
相比之下，華菱(ling)彩(cai)鋼屋(wu)(wu)面(mian)(mian)支架鐵(tie)財(cai)務(wu)數據(ju)延(yan)續性更好，所以增幅不(bu)比安陽彩(cai)鋼屋(wu)(wu)面(mian)(mian)支架鐵(tie)，但是單季(ji)利潤也從一季(ji)度的15.3億元(yuan)，上升到了二季(ji)度的下限18.5億元(yuan)。對此公(gong)司更是用“再創半年度歷史(shi)最好業(ye)績”來形容(rong)。
上述財報數據的轉變(bian)，與(yu)年內噸彩鋼屋面(mian)支架生產(chan)利(li)潤演(yan)變(bian)趨勢保持同(tong)等。
蘭格(ge)彩(cai)鋼屋(wu)(wu)面支(zhi)架鐵(tie)根(gen)據(ju)成本、利潤模型計算效果表現(xian)，一季度(du)，方坯(pi)、三級螺紋、中厚板(ban)等七個(ge)重要彩(cai)鋼屋(wu)(wu)面支(zhi)架材產(chan)品，噸彩(cai)鋼屋(wu)(wu)面支(zhi)架生產(chan)毛利潤均值(zhi)為(wei)557元，二季度(du)則為(wei)768元。
個中緣故原由有二。其一，今年春季(ji)需求啟動節點晚于往年，使得部(bu)分一季(ji)度(du)的需求延(yan)后到了二季(ji)度(du)。其二，成本端的焦炭、鐵礦石等(deng)產(chan)品(pin)漲幅，要小于產(chan)品(pin)端的彩鋼屋面支架材(cai)漲幅，利潤空間(jian)隨之擴大(da)。
值(zhi)得關注的是，安陽(yang)彩(cai)鋼屋(wu)面(mian)支架(jia)鐵(tie)、華菱(ling)彩(cai)鋼屋(wu)面(mian)支架(jia)鐵(tie)兩家公司(si)均(jun)是重要的板(ban)材生產企業，這也是中報業績實(shi)現大(da)幅(fu)增(zeng)加的緣(yuan)故原(yuan)由之一。以安陽(yang)彩(cai)鋼屋(wu)面(mian)支架(jia)鐵(tie)為(wei)例，2017年公司(si)板(ban)材產品(pin)收入(ru)為(wei)170億元，占公司(si)總營收的64.4%。
“2017年建材利(li)潤空(kong)間大，但是今(jin)年受到機械(xie)行業需求爆發(fa)影(ying)響，板(ban)材紅利(li)能力敏捷增加。”蘭格彩(cai)鋼(gang)(gang)屋面(mian)支(zhi)架鐵研究中間主任(ren)王國清7月(yue)4日(ri)介紹稱，螺紋彩(cai)鋼(gang)(gang)屋面(mian)支(zhi)架二季(ji)度噸彩(cai)鋼(gang)(gang)屋面(mian)支(zhi)架增加了179元，而(er)熱軋卷板(ban)則增加了257元。
若進一步細(xi)分，因為下流運用(yong)領域不(bu)同，不(bu)同品(pin)種也存在很大的差(cha)異。
以下流為家電、汽車行業的(de)冷軋卷(juan)板(ban)為例，二(er)季度噸(dun)彩鋼(gang)(gang)屋(wu)面支(zhi)架(jia)(jia)利潤(run)(run)僅(jin)有461元，而(er)造船、重型機(ji)械領域應用較廣的(de)中厚板(ban)，二(er)季度噸(dun)彩鋼(gang)(gang)屋(wu)面支(zhi)架(jia)(jia)利潤(run)(run)則(ze)高達982元，這也是(shi)當期利潤(run)(run)增幅最大(da)的(de)品種。
考慮到上市彩鋼(gang)屋面支架企多為綜合性企業(ye)，產品包(bao)括了(le)板材、建材、管(guan)型(xing)材等(deng)多個種類，以此倒推團體利(li)潤規模難度不小。
不過，可以確定(ding)的(de)是皮(pi)帶流水線，以板材生產(chan)為主(zhu)的(de)彩鋼(gang)屋(wu)面(mian)支架(jia)企紅利(li)能力(li)、利(li)潤增幅(fu)會高于建材型(xing)彩鋼(gang)屋(wu)面(mian)支架(jia)企，其(qi)他還未發布業(ye)績預(yu)報的(de)其(qi)他彩鋼(gang)屋(wu)面(mian)支架(jia)企，也(ye)將適用于這(zhe)一趨勢。
低估值的實際
一邊(bian)是賡續(xu)上(shang)調的業績，另一邊(bian)則受制于(yu)體系性風(feng)險，而難有起色的二級市場，二者共同作用下，使(shi)得(de)當前彩鋼屋(wu)面支架鐵板塊估值上(shang)風(feng)十(shi)分顯明。
以(yi)安陽彩(cai)鋼屋面支架鐵為例(li)，一季(ji)度凈利(li)潤(run)為1.29億元，二季(ji)度業績預報下限為7.7億元，假(jia)設(she)三、四季(ji)度紅利(li)能力不變，公司全(quan)年(nian)利(li)潤(run)將達到(dao)24.39億元。
以此(ci)折(zhe)算(suan)，公司每股收(shou)益為1.02元，即使按照7月(yue)4日漲停后(hou)的(de)(de)收(shou)盤價4.07元計算(suan)，所對應(ying)的(de)(de)年化(hua)(hua)PE不過只有3.99倍(bei)。反觀華菱彩鋼屋面支架鐵，采用同樣(yang)的(de)(de)方(fang)法(fa)所估(gu)算(suan)的(de)(de)年化(hua)(hua)PE也僅有3.64倍(bei)。
而這(zhe)并非個例，其他彩鋼屋面支架鐵股目(mu)前(qian)也處于歷(li)史估(gu)值的低位地(di)區。但(dan)是(shi)能否就(jiu)此獲得資(zi)金的認(ren)可(ke)，存在兩方面的不確定性。
首先便是二(er)級市(shi)場的風險，直至(zhi)7月4日(ri)A股(gu)仍未企穩，當日(ri)彩鋼(gang)屋面支(zhi)架(jia)鐵股(gu)漲幅也有所收(shou)窄。體(ti)系(xi)性風險未解除前，彩鋼(gang)屋面支(zhi)架(jia)鐵股(gu)同樣(yang)難有好(hao)的體(ti)現(xian)。
另一個不(bu)確(que)定(ding)性，則(ze)來自于行業層(ceng)面(mian)(mian)。如(ru)上市彩(cai)鋼屋(wu)面(mian)(mian)支架企的三、四季度的利潤(run)不(bu)會保持不(bu)變，甚至可(ke)能會出現肯定(ding)程度的下滑或者(zhe)上升，這取決于供(gong)求關(guan)系如(ru)何(he)演變。
“從去年開始，受到(dao)政策、利潤(run)因(yin)素影響，供給端的轉(zhuan)變對彩鋼屋面支架價運行的影響賡續(xu)加強(qiang)。”西南期貨黑色系商品(pin)研究員夏學釗7月4日指出。
據(ju)他介紹(shao)，污染防治被列為三大攻堅戰(zhan)，年內環(huan)保政策開(kai)始常態化，比如二季(ji)度時(shi)便(bian)有多地傳出(chu)因環(huan)保限產(chan)的新(xin)聞，尤其是江蘇地區的限產(chan)，便(bian)對螺紋彩鋼(gang)屋面(mian)支架的供應帶來(lai)顯明影響，但是這重(zhong)要作用于市(shi)場情(qing)緒層面(mian)。
“從(cong)歷年體現來(lai)看，每(mei)年二(er)季(ji)度是產量的(de)巔峰(feng)，進入(ru)三季(ji)度供給便會顯(xian)明降落，目前年內的(de)粗彩鋼屋面支(zhi)架供給巔峰(feng)已經曩昔。”夏學(xue)釗指(zhi)出。
從這個角度(du)看，三季度(du)彩(cai)鋼(gang)屋面支架(jia)材供(gong)給端可能會有所(suo)弱化。不(bu)過(guo)，需求端的(de)削弱同(tong)樣不(bu)容忽視，從6月(yue)下(xia)旬開始，國(guo)內重要彩(cai)鋼(gang)屋面支架(jia)材貿(mao)易商(shang)日均成交量便已(yi)出現(xian)顯(xian)明下(xia)滑。
“七、八月份(fen)受到高溫、雨水氣候影響(xiang)，需求(qiu)端很難有較好體現，后期必要關注9月后的(de)供(gong)應匹配(pei)程(cheng)度如(ru)何。”王國清透露表現。
夏(xia)學釗也認為，8月(yue)份過(guo)后(hou)市(shi)場又將進入年內的第二(er)個消耗旺(wang)季(ji)，三季(ji)度團體將呈現(xian)出淡季(ji)向旺(wang)季(ji)切(qie)換的過(guo)程。（來源：21世紀經濟報道）
山東晟泰金屬屋面支架廠
